December 20, 2007

Best Deal of 2007: Microsoft-Facebook?

Much has been written on the terms of the deal between Microsoft and Facebook. The gist of it is this: Microsoft paid Facebook $240M for 1.6% of the company, and the exclusive rights to sell online advertising for the site.

This being the year-end, all pundit types have got their best and worst lists coming out, and this deal seems omnipresent on worst deals of the year lists.

Its not hard to see why this argument is made: "worst" is really a proxy for "stupidly lopsided value creation", and is Facebook remotely worth that much (remember that MySpace went for $500M and YouTube for $1.6B)? It creates an implied valuation on their user base (figure 50M users or so) of, like, $300 a head... that's some big math... hard to see how Microsoft ever really recoups its investment.

But of course, that's to focus on the value with regard to public markets and value cap - the *wrong* metric here. That implied valuation of $15B, is pretty much (forgive my language) bull$#!t because this deal was, in reality, a barter deal.

Let's look at the deal another way, very simply, in terms of cash:

1) Facebook gets a $240M cash infusion while giving up very little control or equity,
2) Microsoft gets a significant destination outside its network in which to build the value of its recent, very large acquistion of aQuantive (4% of the $6B that's already "sunk"),
3) Microsoft has to generate incremental ARPU of only $5 a user *in total* to break even,
4) Facebook is valued at $15B, which means...
5) Facebook is either (depending on where you think this ends): (a) off the market for some time at that price (so no Google, Yahoo, et al spoilers), or (b) tied to Microsoft and hardening/creating value in their online ad platform

Win, win, win, win, win - at least for Microsoft and Facebook: you know, the parties actually doing the deal?

Isn't that the definition of "best"? Lopsided value creation for *both* sides?

Any "investment" dollar$ back from the deal is pure upside for Microsoft. That means that they, more or less, let Facebook fill in the denominator: $240M of $XX - Microsoft doesn''t/didn't *really* care what that number was...

I don't know about you, but it leaves me with a funny taste in my mouth... is this the "revenue exchange" program of the new bubble - a variation of the old: "I'll buy from you if you buy from me and both our revenues go up, but we're not spending any money trick?"

Dunno - but it also smells suspiciously similar to another "equity for exclusivity" deal...

67 comments:

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jackier said...

Hammer Storage, a division of Bell Microproducts, has released a new line of network storage devices based on Zetera’s Z-SAN SoIP (Storage-over-IP) technology. The storage devices are 4-bay configurations, which are available as either desktop (Z-Box Model HZD4B) or 1U rackmount (Z-Rack Model HZR1U) enclosures. Targeted at the small to medium-sized business storage market, the Z-Series line offers an economical approach to SAN storage. IP is the only storage fabric used, eliminating the requirement for host bus adapters, TCP offload engines, dedicated switches, and RAID controllers. china wholesalediscountMP3 playerMP4 playermp4 watcheswedding dresseswedding dresspsp accessorieswholesale digital cameraswholesale clothingwholesale furniturewow goldworld of warcraft goldbuy wow goldcheap wow goldwow power levelingwow powerlevelingwow goldworld of warcraft goldbuy wow goldcheap wow goldwow power levelingwow powerlevelingwow goldworld of warcraft goldbuy wow goldcheap wow goldwow power levelingwow powerlevelingThe Z-SAN architecture affords solution providers an inexpensive, fast, scalable storage alternative. The rackmount version is particularly well-suited for use with Exchange, SQL, backup, video surveillance, video production, and medical imaging applications. ffxi gilfinal fantasy xi gilmaple story mesosmaplestory mesosmaplestory mesolotro goldlotr goldlord of the ring goldffxi gilfinal fantasy xi gilmaple story mesosmaplestory mesosmaplestory mesoThe desktop configuration lends itself to backup, shared storage, and Web server apps. Administrators can typically install a Hammer device in about 20 minutes. The Z-Series devices appear as local drives, enabling them to be easily mounted on a backup server or serve as a backup source or target devices.lotro goldlotr goldlord of the ring goldlotro goldlotr goldlord of the ring goldmaple story mesosmaplestory mesosmaplestory mesoffxi gilfinal fantasy xi gilrunescape goldrunescape money The configurations can be tuned to expand volume sizes and aggregate over a common switch. The SoIP Z-Series supports file- and volume-sharing and block-level applications on a single device. Volumes and RAID constructs can be built from devices in different physical locations.runescape goldrunescape moneyrunescape goldrunescape moneysilkroad goldbuy silkroad goldsilkroad goldbuy silkroad goldcity of villains infamycov infamywow leveling Private volumes are hidden from view by other clients on the network. Both versions use up to four SATA I or SATA II drives to provide 1TB, 1.6TB, and 2TB configurations, which can scale to 128PB per volume across enclosures (subject to OS restrictions). wow golddofus kamaskamas dofusdofus kamaskamas dofusdofus kamaskamas dofusage of conan goldaoc power levelingage of conan power levelingaoc levelingage of conan goldage of conan goldage of conan goldage of conan goldage of conan goldage of conan goldPerformance of over 10GBps can be achieved across multiple enclosures. Data transfers of up to 80MBps are possible, and both configurations come equipped with a 1GB Ethernet interface. The current release is compatible with Windows 2000/XP/2003. Both configurations are compatible with any IP network and come with a one-year warranty.tibia moneyvanguard goldwow goldwow power levelingwow powerlevelingwow goldwow power levelingwow powerleveling age of conan goldaoc power levelingage of conan power levelingaoc levelingage of conan goldaoc power levelingage of conan power levelingaoc leveling A 9TB version is forthcoming later this year, and Linux support and RAID constructs 0, 1, 0+1, and 10 will be available soon, the company says. While the Iomega 400R Series , the IBM TotalStorage DS300 , age of conan goldaoc goldaoc power levelingage of conan power levelingaoc levelingage conan goldage conan goldage conan goldbuy ffxi gilbuy ffxi gilbuy ffxi gilthe Dell/EMC AX100 , and the Snap Server 4200/4500 all offer competitive alternatives, the Hammer Z-Series product line is a simple, economical, scalable, high-performing leader.

jackier said...

WASHINGTON (Reuters) - Banks in the United States kept tightening lending standards and terms for both business and consumer loans over the past three months out of concern about a weakening economic outlook, according to a Federal Reserve survey issued on Monday. ADVERTISEMENTThe April survey of senior loan officers at 56 domestic banks and 21 U.S. branches and agencies of foreign banks also underlined that demand for loans from businesses and consumers was weaker -- though not as markedly as in January."Substantial majorities of domestic and foreign respondents pointed to a less favorable or more uncertain economic outlook and to a worsening of industry-specific problems as reasons for tightening their lending standards on C&I (commercial and industrial) loans over the past three months," the Fed said.Harm Bandholz, an economist with UniCredit Markets, said the Fed findings implied that a broad-based credit crisis "has spilled over to the real economy and will continue to weigh on investment and consumer spending for some time."That will be accentuated by declining job opportunities, Bandholz suggested.aocaoc forumaoc forumsaoc wikiaoc guildsaoc podcastaoc flat screen monitoraoc monitorsaoc mapsaoc leveling guideaoc systemsaoc portalaoc guild rulesaoc is already running erroraoc general betanc aocaoc 7f monitor repair manualaoc feat calculatoraoc bugsaoc computer monitoraoc flat panel monitoraoc exp ringdrivers aoc 19mvwkaoc wikianorth carolina aoc603 aocaoc 7lr monitoraoc cheatsaoc assassinaoc beta keyaoc taliaoc solar lightincreasing aoc frames per secondaoc training task listsaoc reviewsphilippine aviation regulations aocaoc 177s-1 driver downloadaoc internationalaoc betaaoc barbarian guideaoc botaoc beta accounts for salebelinea and aoc comparedconsumer reviews of aoc 2216sw monitoraussie aoc guildchief nurse recommendation for aoc changeaoc remediation guidanceaoc ranger buildda 4187 for amedd aoc changeaoc tali mapconan onlineage of conan onlineage of conan powerleveling age of conan moneyconan goldage of conan powerpower leveling for age of conanage of conanage of conan and goldgold for age of conanage of conan money techniquesage of conanaoc levlingaoc power levelingage of conan easyage of conan online gamegorga gold aocquesthelper age of conan"age of conan" (gold)age of conan o or guild warsage of conan on-lineage of conan power level guide freeage of conan power leveling low priceage of conan powerlevelling servicesage of conan sell goldamerican age of conan levelingconanconan age offconan powerlevelinglast chaos forgotten talismanprice of conan onlinesell your age of conan gold"age of conan power"age of conan currencyTalisman Online goldTalisman Online power levelingcheap Talisman Online goldTalisman Online moneybuy Talisman Online goldbuy Talisman Online moneyJobs have been lost in each of the first four months of 2008, according to government statistics.Fed policy-makers may have had the outlines of the loan officers' report when they decided last week to reduce official interest rates another quarter percentage point. At the time, the Fed hinted it might halt its rate-cutting campaign while it assesses whether the 3.25 percentage points by which it has lowered benchmark U.S. rates since September will spur growth.The loan survey shows the tight lending continues to be a problem for the U.S. ffxi goldbuy ffxi gilcheap ffxi gilsell ffxi gilmaking ffxi gilffxi for gilffxi cheap codesffxi hack gilbuy ffxi codesffxi making gilfinal fantasy xifinal fantasy xi onlinegil making in final fantasy xieconomy, which has grown at only a 0.6 percent rate during each of the last two quarters due to the drag from a deep housing crisis."About 35 percent of domestic banks and 45 percent of foreign institutions -- somewhat larger fractions than in the January survey -- noted that concerns about their banks' current or expected capital position had contributed to more stringent lending policies over the last three months," the Fed said. PUMP PRIMINGThe Fed -- the U.S. central bank -- and its counterparts in major industrial economies around the world have taken measures to pump liquidity into the banking system while policy-makers have urged financial institutions to keep lending.final fantasy xi hack gilsell final fantasy xi gilfantasy final free gil xibuy cheap final fantasy xi gilfinal fantasy xi fishing for gilfinal fantasy xi free gil guidefinal fantasy xi easy moneyfinal fantasy xi buy gilfinal fantasy xi cheap codeseasy gil final fantasy xidiscount final fantasy xicheats for final fantasy xibuy fantasy final gil xifantasy final gil in making xifantasy final gil strategy xifinal fantasy gil xiThe survey shows banks are still lending but they are charging more, which to some extent thwarts the Fed's purpose in cutting rates and pumping money into the banking system."lineage 2lineagelineage iihack lineagelineage 2 downloadextreme lineage 2 serversclient updater lineage 2About 70 percent of banks -- up from 45 percent in the January survey -- indicated that they had increased spreads of loan rates over their cost of funds," the Fed said.Reduced lending potentially worsens any deceleration in the broader economy because it restricts credit that businesses need for investment in such things as new equipment, and that consumers need for purchases such as new homes.maple story hacksmaple story cheatsmaple story lvl hackmaple story guidemaple story private servercheats for maple storymaple story level up hackmaple story mapsmaple story gamefree maple story hacksmaple story downloadmaple story cheat tablesmaple story accountsmaple story private serversmaple priest storymaple story forummaple story buy goldmaple story online gameThe survey cited, as a reason for reduced loan demand, less need on the part of banks' customers to finance investment in plant and equipment or to carry inventories."All foreign respondents noted a decrease in customers' needs for merger and acquisition spending," the Fed said.Some 80 percent of U.S. banks and 55 percent of foreign banks -- about the same proportions as in January -- said they were imposing tougher standards for making commercial real estate loans than they had been in the prior three months. worldofwarcraft goldworld of warcraft burning crusadeget gold in world of warcraftbuy world of warcraft golddownload gamemaster for world of warcraftwhere do you buy world of warcraft goldbuy money gold world of warcraftthe whole world map of world of warcraftwww world of warcraftworld of warcraft trading cardsbuy gold world of warcraftwow power levelingwow pvpcheap wow goldwow leveling guidewow powerlevelingwow cheatsCOSTS AND TERMS UPA majority of banks were also toughening standards for not only prime mortgage loans but also for nontraditional and subprime residential mortgages. Some 65 percent said that there was less demand for subprime loans, the type made most frequently to borrowers with spotty credit records.lotrolord of the ringsthe lord of the ringslord of the rings onlinelotrbuy lotro goldlord of the rings goldlotro powerlevelinglotro power levelingthe lord of the rings onlinecheap lotro goldlotr onlinelotro power levelthe lord of the rings gold One reason that banks cited for becoming wary about lending was concern about their current or expected capital position, a sign that they are worried about their loan portfolios. With the U.S. housing sector still in steep decline, lenders are bracing for a rising wave of foreclosures that is expected to top two million homes this year and for an inevitable increase in loans that go bad.the lord of the rings online power levelinglord of the rings gamelotro guideslotro powerlevelbuy lotrcheap lotr goldlord of the rings online gamelotro levelsell lotro goldlotro accountsbuy lord of the rings online Notably, the survey found that 70 percent of U.S. banks had stiffened their lending standards for approving applications for home equity lines of credit since January.lotro guidethe lord of the rings online goldbuy lotrolord of the rings powerlevelinglotr online goldlotro forumbuy cheap lotro goldlotro eu goldlotro levelinglotro us goldlord of the rings online power levelinglotro moneylord of the rings online powerlevelinglord of the rings power leveling Fifty percent of banks said that for customers who already had lines of credit, they had tightened terms because the value of the collateral securing them -- the homes on which credit lines were issued -- had declined significantly below appraised values.

jackier said...

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名品ギャラリー検索 >> 館蔵品一覧 >> 館蔵品詳細. 館蔵品詳細. 月次風俗図屏風(つきなみふうぞくずびょうぶ) 8曲1隻. 紙本着色 ... 一年の各月に行われる年中行事の模様を描き,公家から庶民に至る各層の月次の風俗が展開される。西船橋 風俗 風俗 浦安 池袋駅西口 風俗 風俗 池袋駅東口 多摩 風俗 相模原 風俗 巣鴨 風俗 府中 風俗 国分寺 風俗 厚木の風俗店 千葉 風俗 柏 風俗 松戸の風俗店 秋葉原の風俗店 新橋の風俗店 蒲田の風俗店 上野の風俗 新小岩 風俗 大塚の風俗店元来の「風俗」の意味は、一般市民の日常生活の特色や世相などを表す意味であるが、こんにち、古くからの生活上の習わしやしきたりが失われていく反面で性風俗に関しては、当初、業界内とその周囲だけで通用していた用例が、マスコミでもその意味で用いられることにより、社会的にも広く認知された状況下にある。このため、現在において、単に「風俗」というと「性風俗」を意味することも増えてきており、「風俗嬢」という言葉さえ生まれている。こんにちでは、使用する時と場所を誤り、不用意にこの語を用いると、意に反した誤解を受ける場合も少なくない。

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jazz said...

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chuushi said...

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